Bonjour les cyber-constructeurs 🖖
La cybersécurité est une préoccupation de tous et l’IA apporte à la fois plus d’opportunités et de menaces. On s’attendrait donc à des niveaux de financement élevés et à des investisseurs désireux de profiter des opportunités… Ce serait fantastique, non ?
Même si les niveaux d’investissement restent élevés, le nombre de transactions diminue. Départs? Je bouge à peine. Introduction en bourse ? Quasiment inexistant. La vérité ? Nous assistons à un écosystème en pleine maturité… avec un entonnoir d’ajustement.
Cet article est mon examen trimestriel des transactions de capital-risque (VC) en matière de cybersécurité. J'ai l'habitude de faire ces examens pour connaître la direction que prend l'industrie. Ce trimestre, j'ai examiné deux nouveaux rapports décrivant le paysage européen du capital-risque en matière de cybersécurité :
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Baromètre Tikehau Capital 2025 – une vision multinationale sur 10 ans, qui suit le pouls du marché depuis 2014. (Lire le rapport Tikehau)
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L'indice de cybersécurité Axeleo Capital T1-25 – le dernier aperçu du flux de transactions actuel, axé sur l’Europe. (Visitez le stand Axeleo Capital)
Les deux offrent des données solides. Ensemble, ils racontent une histoire puissante : le capital est toujours disponible, mais il est désormais exigeant, stratégique et de plus en plus concentré.
Les investisseurs en capital-risque ne recherchent pas quelque chose « d’assez bon ». ils soutiennent gagnants—des projets avec une réelle traction, une exécution précise et une différenciation claire des produits.
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Comment le cyber-capital-risque a été multiplié par 5,9 à l’échelle mondiale (12,5 fois en Europe) et ce qui a alimenté le rallye de 2024.
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Les États-Unis ont repris 85% du capital et les accords du premier trimestre 25 se démarquent
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Quatre choses que les fondateurs doivent faire : vendre plus, dépenser moins, rester mince et faire preuve de traction.
Partons.
Au cours de la dernière décennie, le financement mondial du capital-risque en matière de cybersécurité a augmenté de 5,9 fois. C'est énorme.
Augmentation des financements européens 12,5 fois durant la même période. Oui, vous avez bien lu : douze fois et demie.
Alors pourquoi pas sentir de cette façon?
En 2024, la part de l'Europe dans le financement mondial diminué. L’argent est toujours là, mais une plus grande partie circule entre moins de mains et vers des marchés où la perception du rendement est plus forte et plus rapide. Et c'est là que les fondateurs doivent faire une pause et se demander : Qu’est-ce qui indique qu’il est « investissable » à l’heure actuelle ?
Quelques moments clés ont façonné cette décennie :
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2021 : la montée du COVID – Le cyber fait la une des journaux. Les budgets ont grimpé en flèche. Ils se sont tous battus pour la défense numérique comme les autres applications SaaS. La cybersécurité a suivi les tendances générales.
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2023 : le grand reset – Les valorisations se sont refroidies. La grosse caisse est morte. Les investisseurs en capital-risque sont devenus prudents.
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2024 : Le rebond stratégique – Le financement n’a été restitué que pour les startups les mieux positionnées. Fini les pulvérisations et les prières.
La principale tendance pour 2024 est la concentration de l’argent du capital-risque (VC) entre moins de mains.
En 2024, le montant levé par les entreprises américaines de cybersécurité provenait principalement des levées de fonds des séries C, D et E (51 % du montant total levé). La croissance du montant total levé (+53 % par rapport à 2023) est principalement attribuée à une série d’énormes levées de fonds (les douze premières levées de fonds pour la cybersécurité en 2024 étaient toutes américaines).
Extrait du rapport Tikehau
2024 a confirmé ce que beaucoup soupçonnaient : les États-Unis sont de retour et jouent pour gagner.
Les startups américaines ont réalisé un chiffre stupéfiant 85 % du capital-risque cyber mondialassurer les 12 méga offres de l'année-chaque. Des géants en phase de développement aux nouvelles licornes, les États-Unis s’emparent des gros chèques.
Le nombre d'enchères a diminué 16%et le capital total a chuté 25% par rapport à 2023. C’est une correction importante.
D'autre part, La France et le Royaume-Uni sont désormais à égalité du financement total de la cybersécurité : une nouveauté.
félicitations à os de baleine (CZ) – ≈ 13,35 millions d’euros Série B, sécurité de la couche DNS et Industries quantiques (AT) – ≈9 millions d’euros seed/Série A pour les infrastructures de sécurité quantique
La tendance pour le premier trimestre 2025 est claire :
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Aux Etats-Unis, les capitaux inondent toutes les scènes et grandes dernière étape (C, D et E) des accords sont en cours de conclusion.
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En Europe, les investisseurs continuent de soutenir Semences et séries A ou Bmais ils deviennent plus sélectifs.
Si vous êtes fondateur, le message est clair : Vous ne lancez pas contre « le terrain », vous lancez contre le 1 % supérieur de votre segment : il est temps de passer au niveau supérieur. La barre est plus haute désormais.
Les investisseurs en capital-risque continuent d'émettre des chèques, mais seulement lorsqu'ils voient impulsion claire. Et en 2025, cette dynamique signifie des clients, des revenus et des voies claires vers la répétabilité. Ce nouvel environnement de financement récompense la concentration et la discipline. Les fondateurs qui gagnent aujourd'hui font plus avec moins : des équipes efficaces, une exécution rigoureuse et sans bêtises.
Oubliez de courir après un méga tour pour dire que vous l'avez soulevé. Bâtir une entreprise qui ne fonctionne pas désespérément J'en ai besoin.
Analysons cela :
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La traction commerciale est votre véritable plateforme de présentation. Les investisseurs ne se soucient pas des promesses, ils se soucient des preuves. Montrez une croissance constante. Montrez comment vous gagnez et fidélisez les clients. Montrez à quelle vitesse vous pouvez transformer 1 € de combustion en 3 € de canalisation.
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Le revenu est votre meilleure stratégie de financement. Plus vous comptez sur l’argent des clients plutôt que sur l’argent des investisseurs, plus votre effet de levier sera élevé et meilleures seront vos options lorsqu’il augmentera.
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La taille de l’équipe n’est plus un signe. Les investisseurs en capital-risque ont vu échouer des startups pléthoriques. Ils soutiennent désormais des équipes de 10 personnes pour faire ce qui nécessitait auparavant 50 personnes. C'est ça l'efficacité. C'est un bâtiment commercial moderne.
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Clients > modèle. Clarté > exagération. Rétention > portée. Ce sont les nouvelles mesures.
Le changement auquel nous assistons est plus qu’un cycle : c’est une correction, un changement radical de l’ère de la « croissance à tout prix » vers un état d’esprit dans lequel La vraie traction éclipse la pure ambition.
Regardez ce que j'ai écrit il y a 18 mois : « Je dois faire trois des fois mieux.
Les données sont on ne peut plus précises : le capital est toujours sur la table, mais il afflue uniquement vers les paris les plus sûrs. En 2025, cette « valeur sûre » est le fondateur qui peut démontrer trois choses : des ventes reproductibles, une consommation disciplinée et un produit qui réduit les risques des menaces de demain mieux que quiconque.
Rendez-vous au prochain trimestre, avec plus de données, d'offres et, espérons-le, plus de fondateurs qui ont transformé les revenus des clients en leur meilleur cycle de financement à ce jour.
Laurent 💚